本文摘要：姜雨晴 贝壳2020年 的目标是 协助超强两万家门店年销售额超强5000万元,1000家门店规模缩减到,未来要相连100万服务者,符合3亿家庭交易、出租、翻新家居、社区服务等市场需求。无论从现金储备还是 从业务拓展 的历史速度看,这都是 贝壳可以构建 的目标。 这金光闪闪 的贝壳,就是 左晖给展出给世界看 的他18年 的心血和家当。 纯金还是 镀金？ 不过,贝壳在长大 的过程中仍然在加快“不吃钱”,还没生产量过“珍珠”。

姜雨晴　　贝壳2020年 的目标是 协助超强两万家门店年销售额超强5000万元,1000家门店规模缩减到,未来要相连100万服务者,符合3亿家庭交易、出租、翻新家居、社区服务等市场需求。无论从现金储备还是 从业务拓展 的历史速度看,这都是 贝壳可以构建 的目标。　　这金光闪闪 的贝壳,就是 左晖给展出给世界看 的他18年 的心血和家当。

　　纯金还是 镀金？　　不过,贝壳在长大 的过程中仍然在加快“不吃钱”,还没生产量过“珍珠”。　　2017至2019年,贝壳 的营收仍然维持了同比快速增长,特别是在2019年 的同比增长率高达61%,但同时,其营业亏损也在逐步不断扩大。2020年1季度,不受疫情影响,贝壳营业收入同比上升13%,营业亏损率不断扩大至-22.9%。　　将营收合并来看,贝壳 的主要收益来自二手房交易。

2019年,贝壳开始推崇新房交易,该部分现在对营收 的贡献已近快速增长至相似50%。　　但营收 的快速增长预示着营业成本更加慢 的快速增长。

　　根据认购说明书,2019年,贝壳46.9% 的GTV源于与其合作 的中介商和新房销售渠道。贝壳将这部分合约按全部交易金额证实为收益,而把佣金分为证实为成本,这使得贝壳营业成本亲率高居不出,2020年一季度仅有外部佣金和内部佣金分为就占到营业收入 的80%。　　与贝壳合作 的中介2019年下半年平均值经营效率由2018年 的1090万元提高至2030万元,但合作方经营效率 的大幅度提高如何能体现到贝壳 的利润上,还没具体 的答案。　　虽然招股书中预测,归功于35.8% 的二手房交易额和128.6% 的新房交易额快速增长,累计2020年6月30日,贝壳二季度 的营收将低于197亿元,同比快速增长72.4%,但对于营业成本、净利润,公司未作出预测或解释。

按贝壳现在花钱不断扩大营业收入 的情况,大概率二季度贝壳亏损意味著金额不会更大。　　对于抢占市场 的互联网企业而言,营收和亏损同时不断扩大是 常态,但贝壳 的问题是 目前没烧出对等 的市场份额。　　根据极光大数据2019年 的统计资料,贝壳 的渗透率仅有为0.98%,近高于名列第一 的还乡客；TalkingData《2020移动房产服务行业报告》表明,贝壳去找房 的MAU名列第三,仅有为名列第一 的58同城 的大约1/4,比还乡客仍然较少500多万人。　　另外,招股书中还透露了还包括首席财务官徐涛和联席运营官徐万刚在内 的6名董事会成员早已向公司递交了请辞申请人。

上市前董事会 的大变动,知道不会给贝壳带给怎样 的影响。　　现有 的股东中,所有董事和高管股权51%。是 仅次于 的机构股东,股权12.3%,之后是 愿景基金二期（10.2%）。

　　孙正义之前出售阿里巴巴等公司 的股票来补亏,贝壳上市之后不会会也被他当作买入很难说。如果被大量平安保险,贝壳难道也难逃上市即巅峰 的命运,而二级市场投资人也只是 花上卖黄金 的钱买了一只镀金贝壳。

　　野心　　贝壳从不甘心当房产经纪行业中 的竞争者。　　以58同城派 的“反贝壳联盟”完全和贝壳“同岁”,而贝壳“无法既想要当运动员,又想要当裁判员” 的知名言论被行业内外人熟悉。

　　2019年9月,浙江金华有百家房地产中介机构代表因应签订了《反壳联盟条约》,回应“为了规范金华地产经纪行业秩序,赞成、杯葛贝壳平台与德佑房产、房江湖等品牌在金华地区展开不正当竞争,垄断行业,毁坏行业生态 的不道德”。　　融合贝壳竞争者、店员等爆料 的信息,贝壳让业内人士反感 的原因还包括：明目张胆高价挖人、把盘源优先给链家直营和德佑加盟来成交价、拒绝平台上进驻 的所有品牌都必需用于公司 的金融产品理房通、对开发商缴纳极高渠道费用（某些偏远地区 的项目甚至超过10%）等。　　其中,对不与贝壳合作 的同业来说,最可怕 的威胁是 丧失核心资源——房源数据。

　　2015年起,链家开始创建《楼盘字典》,收录于了还包括房源房间门牌号、标准户型图、属性信息、设施设施信息、历史业务数据等多维度信息。目前,该《字典》已收录于房源2.26亿套。

　　如果跟贝壳合作,就要被贝壳多收一道平台酬劳；如果不跟贝壳合作,房源数据有可能被贝壳偷走,从而萎缩客源。　　贝壳创建《楼盘字典》、ACN（经纪人合作网络）, 的确是 为我国房产经纪 的网络化、高效化 的基础设施建设作出了极大 的贡献,但也给了贝壳用数据和网络 的压制其他经纪商 的能力,使他们最后沦落贝壳 的“打工仔”。

　　左晖说道：“我们在做到一个球场,期望在这里踢球更加多,大家踢球 的规则更加好。我们 的利益只不过在市场 的利益上。

一个公平公正 的协议和规则对贝壳平台 的利益是 最大化 的。”他 的野心哪里只是 当裁判员,他要做到规则 的制定者。　　对于房产交易或出租 的双方,房产经纪数据简化和网络化 的确大幅度延长了人们找寻信息 的时间,VR看房解决问题了人们类似时期 的市场需求、增加了欺诈房源,也省却了自己办理房产涉及流程 的困难。

　　但是 如果市场缺乏竞争,贝壳享有意味著话语权,真为 的能做不提升佣金吗？　　要告诉,《楼盘字典》对标 的是 美国 的MLS（住宅房源分享服务）,贝壳想要做到 的是 中国 的Redfin（美股上市房产经济公司）,它想要构建 的是 把房产交易佣金从买方单方2-3%提升至双方共计担8%。　　左晖曾回应,ACN将“使得经纪人与经纪人之间 的零和博弈论变为win-win 的共生关系”。但他没有说道经纪人之间赚到 的钱出有在谁身上。　　对于其他中介公司来说,贝壳最初以极低 的抽佣比例更有机构住进,但现在 的抽佣比例无法覆盖面积营业成本。

一旦构成行业独占,那么它必定不会提升这一比例来构建盈利。　　尽管到那时贝壳 的吸引力或将减少,但各中介 的房源牢牢地掌控在贝壳手上,想要解散也不是 一件更容易 的事。

　　根据CIC 的研究报告,到2024年,中国 的房产市场总规模将从22.3万亿下降至30.7万亿,二手房交易中中介服务渗透率将由2019年 的47.1%提高至62.2%,新房交易渗透率将由25.5%下降至42.5%,中介服务收入将随之超过5078亿元。　　中国 的房产市场是 极大 的,但“衣食住行”中,“寄居”是 中国政府最注目 的领域,是 监控最严 的。所以,“衣”有淘宝,“取食”有美团,“行”有携程和滴滴,但“寄居”应当很难做赢家通吃、独霸赛道,会经常出现类似于 的独占场面。

甚至可以大胆猜测,当“寄居”这个行业经常出现了上能牵头开发商、下能掌控消费者 的企业,国家就要使出介入了。　　左晖在招股书中说道,他们总是 自由选择做到“对” 的事情,而不是 能“较慢顺利” 的事情。而做到“对” 的、需要转变行业基础设施、提升服务效率和消费者体验 的事情必须花费很长时间,在短期内还要作出利益壮烈牺牲,因此将长年无法为股东带给价值。

　　2岁 的小贝壳想要转变行业,还有同业竞争、国家政策等许多妨碍,“没经济报酬 的投资时期”不告诉还要持续多久。　　这个时候 的投资人,将在未来很长时间为它 的梦想和野心买单。

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